《金证研》北方资本中心 云苏/作者 沐灵 映蔚/风控
在向资本市场发起冲击的企业当中，上海安路信息科技股份有限公司（以下简称“安路科技”）根据Frost&Sullivan数据，以出货量口径统计，测算出其2019年FPGA芯片在国内市场排名第四，在国产品牌中排名第一。且其披露2020年自身产品出货量突破两千万颗。而成绩单看似“靓丽”的背后，安路科技净利润陷入亏损，令人唏嘘。
此外，2021年上半年，安路科技“失血”严重；2018-2020年，安路科技毛利率持续垫底于同行。亏损未止、毛利率大幅落后于同行，未来安路科技将如何保持其可持续盈利能力？作为冲击科创板上市的企业，安路科技的两项发明专利申请因不具备创造性被驳回。值得一提的是，安路科技信息披露现疑云，其披露董事马玉川曾担任一家企业的董事，官方信息却显示马玉川仍在该企业任职，且安路科技对另一董事在外兼职的情况未详尽披露，或选择性披露。
一、毛利率在同行中垫底，陷亏损又失血窘境持续盈利能力存疑
业绩表现可以直观地反映出企业的经营情况。然而安路科技靓丽营收背后，净利润陷亏损。
据安路科技签署日为2021年10月26日的招股意向书（以下简称“招股书”），2018-2020年及2021年1-6月，安路科技的营业收入分别为0.29亿元、1.22亿元、2.81亿元、3.22亿元，2019-2020年分别同比增长328.91%、129.73%。
2018-2020年及2021年1-6月，安路科技的净利润分别为-889.96万元、3,589.46万元、-618.71万元、-396.19万元。
另一面，2018-2020年，安路科技的毛利率持续垫底于可比上市公司，其中2018年不及同行均值的五成。
据招股书，安路科技毛利率的可比上市公司分别为北京兆易创新科技股份有限公司（以下简称“兆易创新”）、中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称“寒武纪”）、澜起科技股份有限公司（以下简称“澜起科技”）、长沙景嘉微电子股份有限公司（以下简称“景嘉微”）、紫光国芯微电子股份有限公司（以下简称“紫光国微”）、上海复旦微电子集团股份有限公司（以下简称“复旦微”）、XILINX INC.（以下简称“赛灵思”）、MICROCHIP TECHNOLOGY INCORPORATED（以下简称“微芯科技”）、LATTICE SEMICONDUCTOR CORPORATION（以下简称“莱迪思半导体”）。
据招股书，2018-2020年，安路科技的毛利率分别为30.09%、34.42%、34.18%。
同期，安路科技可比上市公司兆易创新的毛利率分别为38.25%、40.52%、37.38%，寒武纪的毛利率分别为99.9%、68.19%、65.38%，澜起科技的毛利率分别为70.54%、73.96%、72.27%，景嘉微的毛利率分别为76.52%、67.77%、71.15%，紫光国微的毛利率分别为30.15%、35.8%、52.33%，复旦微的毛利率分别为46.62%、39.46%、45.96%，赛灵思的毛利率分别为69.87%、68.75%、66.87%，微芯科技的毛利率分别为61.47%、54.8%、60.81%，莱迪思半导体的毛利率分别为55.02%、59%、60.11%。2018-2020年，安路科技上述9家可比上市公司的毛利率均值分别为60.93%、56.47%、59.14%。
其中，2018-2020年，赛灵思财年截止日分别为3月31日、3月30日、3月28日；微芯科技财年截止日为各年度3月31日；莱迪思半导体财年截止日分别为12月29日、12月28日、1月2日。
根据《金证研》北方资本中心测算，2018-2020年，安路科技毛利率比可比上市公司均值分别低30.84个百分点、22.05个百分点、24.96个百分点。
问题仍在继续。近年来，安路科技ROE持续为负值，2021年上半年“失血”逾八千万元。
据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，安路科技扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润的加权平均净资产收益率分别为-65.22%、-36.66%、-24.75%、-3.85%。
据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，安路科技经营活动产生的现金流量净额分别为2,914.7万元、-6,874.38万元、5,848.95万元、-8,786.53万元。
由上述情形可见，报告期内，即2018-2020年及2021年1-6月，安路科技增收不增利，其净利润除2019年外均告负，ROE更是持续为负值。且2018-2020年，安路科技的毛利率连续三年在可比上市公司中垫底，低于可比同行均值均超20个百分点。此外，2021年上半年，安路科技“失血”超八千万元。亏损未止、毛利率大幅落后于同行，未来安路科技将如何保持其可持续盈利能力？
除此之外，安路科技的2项发明专利被驳回的情形，同样值得关注。
二、因不具备创造性，2项发明专利申请被驳回
需要指出的是，2018-2019年，安路科技2项发明专利申请被驳回，拷问其研发创新能力。
据国家知识产权局公开信息，2018年11月8日，安路科技申请了一项名为“一种电压调整器”的发明专利，专利号为2018113267004，案件状态为驳回等复审请求。
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