《金证研》北方资本中心 乐隹/作者 出云 沐灵 映蔚/风控
20世纪80年代末、90年代初，纳米科技作为前沿、交叉性新兴学科逐步发展。其中，纳米二氧化硅是一种超细微具有活性的二氧化硅粒子，亦是一种硅系无机功能粉体材料，橡胶、涂料、化妆品等产业中均可寻得其“身影”。在此背景下，广州凌玮科技股份有限公司（以下简称“凌玮科技”）2018-2020年来自销售纳米新材料的主营业务收入超六成。
然而，凌玮科技下游主要应用领域为涂料企业，而近年来该领域增势显疲软，2019-2020年，国内涂料产量增速下滑，行业内规模以上涂料企业的主营业务收入规模也“开倒车”；且2020年全球涂料产量及销售额出现负增长。基于此，2020年，凌玮科技营收净利同比增速放缓，且其净资产收益率连年下滑。
不仅如此，凌玮科技的授权专利总数同行垫底，2020年研发人员占比低于同行业可比公司。而报告期内，凌玮科技一家累计为其撑起超两千万元的供应商现“零人”异象，其非自产产品第一大客户存在曾与上百家存续公司共用联系方式的“异象”，个中交易真实性存疑。此外，凌玮科技的社保缴纳人数对垒官宣，而其作为生产基地的子公司2021年被列入重点排污单位名录，令人唏嘘。
一、下游主要应用领域增势显疲软，营收增速放缓净资产收益率走低
企业所处行业环境，影响其生存和发展。而凌玮科技的下游主要应用领域出现增长放缓的情况。
据凌玮科技签署日为2021年7月6日的招股说明书上会稿（以下简称“招股书”），凌玮科技的行业分类为化学原料和化学制品制造业（C26）。
据招股书，凌玮科技的下游主要应用领域为涂料企业。
然而，2019-2020年，国内涂料产量增速下滑。
据前瞻产业研究院公开信息，2015-2019年，国内涂料产量分别为1,710.8万吨、1,899.8万吨、2,041万吨、2,377.1万吨、2,438.8万吨，2016-2019年同比增速分别为11.05%、7.43%、16.47%、2.6%。
据中国涂料工业协会数据，2020年，国内涂料产量为2,459.1万吨。
根据《金证研》北方资本中心测算，结合前瞻产业研究院及中国涂料工业协会数据，2020年，国内涂料产量的同比增速为0.83%。
值得注意的是，近年来，国内规模以上涂料企业的主营业务收入持续“开倒车”。
据前瞻产业研究院公开信息，2016-2020年，国内规模以上涂料企业的主营业务收入分别为4,354.5亿元、4,172.9亿元、3,264.8亿元、3,132.3亿元、3,054.3亿元。
根据《金证研》北方资本中心测算，2017-2020年，国内规模以上涂料企业的主营业务收入同比增速分别为-4.17%、-21.76%、-4.06%、-2.49%。
不仅如此，在凌玮科技境外收入占比逐年走高的背景下，全球涂料产量增速坐“过山车”。
据招股书，2018-2020年，凌玮科技的境外营业收入分别为1,537.12万元、2,017.13万元、2,472.44万元，占凌玮科技当期主营业务收入的比例分别为4.99%、6.06%、7.07%。
据前瞻产业研究院公开信息，2016-2020年，全球涂料的产量分别为6,550万吨、7,144万吨、6,615万吨、9,960万吨、9,350万吨。
根据《金证研》北方资本中心测算，2017-2020年，全球涂料产量的同比增速分别为9.07%、-7.4%、50.57%、-6.12%。
与此同时，全球涂料的销售额在2020年再现负增长。
据前瞻产业研究院公开信息，2016-2020年，全球涂料的销售额分别为1,992亿美元、1,929亿美元、1,780亿美元、1,977亿美元、1,878亿美元。
根据《金证研》北方资本中心测算，2017-2020年，全球涂料销售额的同比增速分别为-3.16%、-7.72%、11.07%、-5.01%。
在此背景下，2019-2020年，凌玮科技的营业收入增速逐年下滑。
据招股书，2018-2020年，凌玮科技的营业收入分别为3.08亿元、3.33亿元、3.5亿元。
据凌玮科技签署日为2020年12月18日的招股说明书申请稿（以下简称“2020年招股书”），2017年，凌玮科技的营业收入为2.74亿元。
则2018-2020年，凌玮科技的营业收入同比增速分别为12.66%、7.93%、5.29%。
值得一提的是，2020年，凌玮科技的核心技术产品收入的增速亦下滑。
据招股书，2018-2020年，凌玮科技的核心技术产品的收入分别为1.95亿元、2.33亿元、2.46亿元，占凌玮科技当期营业收入的比例分别为63.31%、69.99%、70.34%。
据2020年招股书，2017年，凌玮科技的核心技术产品的收入为1.65亿元，占凌玮科技当期营业收入的比例为60.23%。
即2018-2020年，凌玮科技的核心技术产品收入的同比增速分别为18.41%、19.33%、5.73%。
不仅营收增速下滑，2020年，凌玮科技的净利润增速相较2019年有所放缓。
据招股书，2018-2020年，凌玮科技的净利润分别为5,022.11万元、6,585.14万元、8,025.52万元。
据2020年招股书，2017年，凌玮科技的净利润为4,502.7万元。
则2018-2020年，凌玮科技的净利润同比增速分别为11.54%、31.12%、21.87%。
除此之外，凌玮科技扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率逐年下滑。
据2020年招股书及招股书，2017-2020年，凌玮科技扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为27.62%、26.58%、22.81%、18.33%。
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